¿DEBEMOS PREOCUPARNOS POR EL EURO?

El euro se ha apreciado frente al dólar más de un 13% en lo que llevamos de año. Esta rápida subida ha hecho saltar algunas alarmas. Conviene, no obstante, poner en contexto el movimiento. El euro estaba infravalorado y, en torno a 1,2 dólares, ni siquiera alcanza los niveles considerados de equilibro por la teoría del poder adquisitivo. Si tomamos el tipo de cambio efectivo real, que lo enfrenta a una amplia cesta de divisas, no sólo al dólar, y lo ajusta por las variaciones relativas de los precios, de forma que supone una mejor medida de la competitividad, se ha apreciado un 5% en 2017 para situarse todavía un 3,5% por debajo de su promedio histórico.
Dicho lo cual, esta apreciación influirá en la demanda externa, en principio favoreciendo las importaciones y dificultando las exportaciones, aunque hemos visto ejemplos en sentido contrario: en EE.UU. mejoró dos décimas el saldo de la balanza corriente entre 2012 y 2016 a pesar de que el dólar se apreció en ese periodo un 25% en términos de tipo de cambio efectivo real. Menos dudas caben sobre el efecto bajista en el crecimiento de los precios y, aunque éste será transitorio y probablemente moderado, el BCE lo tiene en cuenta y va a seguir aplicando una política monetaria muy expansiva. Por lo tanto, continuaremos con bajos tipos de interés y, gracias a la apreciación del euro, tenemos un mayor poder de compra. No parece un escenario preocupante.