¿EL FIN DE UNA ERA?

Vivimos en una extraña era, entre otras razones porque nos hemos acostumbrado a ver los tipos de interés en rentabilidades negativas. Esto ha sucedido en buena parte por las políticas monetarias heterodoxas con las que los bancos centrales hicieron frente a la gran recesión y sus consecuencias. Comprando grandes cantidades de deuda, elevaron su precio y, por tanto, deprimieron los tipos de interés.

La Reserva Federal ha dado el primer paso para deshacer estas políticas cuantitativas al establecer en octubre el inicio de su largamente demorada reducción del balance. Dejará de recomprar los vencimientos de sus activos a un ritmo de 10.000 millones de dólares mensuales que irá incrementando en 10.000 millones cada tres meses hasta un límite de 50.000. Frente a estas cantidades, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón seguirán comprando deuda por más de 100.000 millones de dólares mensuales a corto plazo, de forma que las condiciones de elevada liquidez en los mercados financieros todavía no se van a ver afectadas de una forma drástica. No obstante, cuando la retirada de estímulos se generalice, aumentará la incertidumbre. Los bancos centrales intentarán conducirnos a un entorno de políticas monetarias y tipos de interés normalizados, y saben que, con una economía mundial vulnerable por su elevado endeudamiento, tendrán que emplearse a fondo para que la era de los tipos negativos tenga un final feliz.
 
Santiago Martínez Morando (smartinezm@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 1 de octubre de 2017