¿POR QUÉ IMPORTA LA INFLACIÓN?

Está ligada al ciclo económico y sube en sus últimas fases. Motiva las decisiones de política monetaria e impacta, por tanto, en los retornos de la renta fija y los activos de mayor riesgo. No es de extrañar que quite el sueño a los inversores toda vez que la bolsa americana cumple ocho años de trayectoria alcista este mes. Una inflación creciente pero contenida es favorable a la bolsa, ya que se plasma en mayores beneficios. Una inflación desbocada recomendaría estar en caja y otros activos alternativos como inversión directa en materias primas. Éste último no parece ser el caso, más aún cuando a corto plazo el riesgo es que OPEC no renueve su compromiso. Un indicador clave para prever la inflación es la diferencia entre el crecimiento potencial del PIB de una economía y su crecimiento actual. Si se cierra, la inflación repunta. Este es el caso de EE.UU. No obstante, la reforma impositiva de Trump y las pretendidas barreras al comercio, así como su talante anti-inmigración y anti-regulación, podrían resultar disruptivos en cuanto al crecimiento potencial de la economía estadounidense. Sin embargo, la expectativa de inflación para dentro de diez años en EE.UU implícita en el mercado es de 2,4%, muy cerca del 2,5% que paga el Tesoro americano a ese vencimiento. La conclusión es que la renta fija americana no pone en precio crecimiento a futuro. ¿No es contradictorio con una bolsa en máximos?
 
Miriam Fernández Jiménez. Ibercaja Gestión.