Aclarando conceptos

A pesar de que todavía faltan algunas semanas para la próxima reunión del BCE, el mercado sigue muy atento las declaraciones que van realizando los distintos miembros del Consejo de Gobierno del BCE y que van dando pistas acerca de sus próximas actuaciones.

Está claro que la evolución de los precios está siendo el factor fundamental para el discurso más tensionador del BCE, pero la pregunta que cabe hacerse es ¿hasta donde pueden llegar los tipos? Cuando se ha hecho esta pregunta a diversos miembros del BCE, la respuesta ha sido que estamos todavía lejos del tipo neutral y que no descartan ir más allá de ese tipo neutral. De ahí surgen dos preguntas claras ¿Qué es el tipo neutral? ¿ y cual es? La primera tiene una fácil respuesta, el tipo neutral del dinero es aquel que no estimula ni frena el crecimiento económico, lo que hace que la producción de la economía se ajuste a su potencial y la inflación por tanto se estabilice. La segunda pregunta es la verdaderamente compleja.  Y es que ese tipo neutral no es directamente observable y hay que estimarlo. Se trata por tanto de un dato teórico, donde no existe consenso en la actualidad y cuyo rango va desde el 1 al 2%.  Dado que el tipo actual se sitúa en el 1,25% y que vamos a seguir viendo subidas antes de fin de año, está claro que nos adentramos en una política monetaria restrictiva que va a tener sus efectos sobre el crecimiento económico en Europa.