¿HASTA DÓNDE LLEGARÁ LA FED?

 
No hubo sorpresa en el Comité del 21 de mayo: la Reserva Federal de Estados Unidos subió el tipo de intervención por sexta vez en lo que va de ciclo para situarlo en el 1,75%. Asimismo, incrementará el ritmo de reducción del balance a partir de abril hasta los 30.000 millones de dólares mensuales. Quedan lejos los siete años en los que se mantuvo el tipo de intervención en el 0,25%, de diciembre de 2008 a diciembre de 2015, y los seis en que se compraron masivamente deuda pública y otros activos financieros.
Paso a paso se van dejando atrás las políticas monetarias ultraexpansivas que ayudaron a salir de la gran recesión y, de momento, se avanza por este camino inexplorado sin que el proceso sea traumático. Ayuda que la tendencia cíclica global siga siendo favorable, y que los precios no se disparen. En EE.UU. todavía crecen a tasas moderadas (el deflactor subyacente del consumo, el indicador más seguido por la Fed, apenas lo hace un 1,5% anual), pero los últimos datos mensuales apuntan hacia una aceleración, como también la debilidad del dólar, la reforma fiscal y cierta tensión en los salarios. Por este motivo, la Reserva Federal seguirá subiendo el tipo de referencia, dos veces más este año y hasta el 3,4% en 2020 según sus propias previsiones. Aunque, no nos precipitemos, aún queda mucho camino y los movimientos de la Fed dependerán de la salud de un ciclo veterano y vulnerable en una economía endeudada.