El atractivo de los emergentes

Cuando este artículo esté en la calle, un buen amigo que me encontré en el tren estará negociando en China cómo trasladar su fábrica desde España e instalarse en Asia. ¿Por qué haces todo esto?, le pregunté; pues bien sencillo, me contestó: en China me hacen lo mismo pero un 50% más barato y con la misma calidad. El proceso de globalización y la diferencia de costes laborales unitarios están provocando que las economías occidentales puedan estar en jaque en no mucho tiempo.

El brutal proceso de inversión en emergentes ha derivado en un cierto exceso de capacidad y un amplio grado de maniobra para reducir precios, lo que hace que para sostener los márgenes, los empresarios se vayan a zonas de bajos costes. Este proceso hace que las fábricas occidentales se cierren y la gente se encuentre sin trabajo, algo que en el medio plazo repercutirá en la evolución del consumo privado de Occidente. La solución al problema no es fácil, pero ahí tienen las tasas de paro de Alemania y Francia en el 10%. Por el otro lado, las economías emergentes están acumulando superávits comerciales que se traducen en excesos de caja que se dedican a la financiación de economías muy endeudadas y con tasas de ahorro negativas, como la norteamericana. Hoy, no se engañen, Asia financia a Estados Unidos.

Los mercados de renta variable emergente han sido las estrellas en el último año con subidas del 40%. Seguimos pensando que sectores de consumo no cíclico y la banca son opciones interesantes para invertir en estas economías.

Alberto Espelosín Audera (alberto.espelosin@ibercaja.net). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 15 de enero de 2006

A TENER EN CUENTA:
Los fondos emergentes han tenido una rentabilidad superior al 100% desde 2003. En los próximos años, las primas de riesgo de los emergentes descenderán, dado su papel de “nuevo financiador de Occidente”, lo que supondrá una mejora en los modelos de valoración. El peso de estos fondos debería subir en las carteras diversificadas.