BCE - FED: Quince a dos

No les hablo del resultado de un partido de waterpolo, sino del número de subidas del tipo de intervención de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo en los dos últimos años. Mientras la Fed lo ha situado en el 4,75% con quince movimientos consecutivos, el BCE sólo ha realizado dos (hasta el 2,5%) desde el 2% alcanzado en junio de 2003. Con detractores y defensores en ambos bandos, parece claro que las estrategias de actuación del BCE y de la Fed son completamente distintas.

A la ortodoxia del BCE, centrado únicamente en mantener el crecimiento de los precios en el 2% a medio plazo, se opone la flexibilidad de la Fed que intenta fomentar el crecimiento económico sin inflación en lo que es una fórmula casi imposible. Este ejercicio de prestidigitación se tradujo en una bajada de tipos hasta el 1% para evitar la recesión económica entre 2001 y 2003, y en una subida de 375 puntos básicos durante los dos últimos años para luchar contra las presiones inflacionistas introducidas por el precio del petróleo en un contexto de elevado crecimiento económico.

Si atendemos a la evolución reciente, el ciclo de subidas parece cercano a su fin en EE.UU. mientras que en Europa acaba de comenzar (lo hizo en diciembre de 2005). No obstante, el distinto enfoque de la política monetaria y la diferente situación del crecimiento y los precios a ambos lados del Atlántico, parecen indicar que el nivel de llegada del tipo de intervención en Europa se encuentra lejos del de EE. UU. El americano se estima en torno al 5% y el europeo sobre el 3-3,5%.

Santiago Martínez Morando (smartinezm@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 2 de abril de 2006.

A TENER EN CUENTA

El amplio diferencial entre el tipo de intervención de EE.UU. y Europa (4,75% frente a 2,5%) responde a la distinta evolución de la economía y al diferente enfoque de la política monetaria. Aunque el potencial de subida parece mayor en Europa, lo vemos limitado por las moderadas perspectivas de incremento de los precios.