24-09-2006

Curvas

Asumiré el riesgo de defraudar sus expectativas hablándoles de las curvas de los tipos de interés y no de otras, puede que más interesantes, pero menos apropiadas para este espacio. El análisis de la curva de los tipos de interés, es decir, de la rentabilidad de los distintos plazos de la deuda, ofrece una jugosa información acerca de la situación del ciclo económico, suplementaria a la de los tradicionales indicadores de expectativas.

En la actualidad, el diferencial o pendiente entre los tipos de interés a corto y largo plazo en Estados Unidos se encuentra invertido (son superiores los cortos a los largos); circunstancia que, tradicionalmente, ha venido acompañada de una recesión económica al cabo de uno o dos años.

Hoy por hoy, la visión de los analistas es menos drástica y sólo se espera una desaceleración del crecimiento de Estados Unidos, además, la coyuntura europea se encuentra en un buen momento y la economía China avanza a toda máquina, por lo que parece que la bonanza del ciclo todavía tiene al menos un año de vigencia. Sin embargo, no hay que olvidar que los mercados financieros se anticipan a los movimientos de la economía real y que no resulta sencillo adivinar dónde se encuentra el pico del ciclo de la bolsa o la deuda. Esto puede ser una mala noticia, aunque supongo que no es nada si lo comparamos con el trauma inherente al fin del periodo vacacional.

Santiago Martínez Morando (smartinezm@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 3 de septiembre de 2006.

A TENER EN CUENTA
La deuda a corto plazo en Estados Unidos ofrece una rentabilidad superior a la de largo plazo, lo que tradicionalmente es una señal anticipada de cambios de tendencia en el ciclo económico. La mayoría de los analistas cree que todavía queda al menos un año de bonanza en Europa, pero no hay que olvidar que los mercados financieros se anticipan a la economía real.

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