El euro se pone cachas

Y no es fruto de la operación bikini, el euro lleva más de un año fortaleciéndose de manera continuada y ya han pasado cinco desde que, cuando dio sus primeros pasos en la vida pública, fuera un enclenque. Comprar dólares con euros hoy es un 50% más barato que en 2002, entonces un euro valía 0,87 dólares, ahora vale 1,35.

Detrás de esta apreciación encontramos argumentos como la infravaloración inicial de la moneda, la recuperación económica de la zona euro frente a la desaceleración de Estados Unidos o la subida de los tipos de interés por parte del BCE. Todos estos factores son fundamentales, pero de corto plazo, ya que la valoración de una divisa tiende a largo plazo a un nivel de equilibrio definido por el crecimiento de los precios en las dos economías a las que se refiere el tipo de cambio. Según la mayoría de estudios, entre la zona euro y Estados Unidos este nivel ronda los 1,20 dólares.

De esta forma, el euro parece haberse fortalecido excesivamente y, desde su cotización actual, ofrece más recorrido a la baja que al alza. No obstante, hay que tener en cuenta que su apreciación no ha sido homogénea (en media, frente a una cesta representativa de divisas, se ha apreciado un 20% en cinco años) y que los factores que lo han llevado a los niveles actuales van a seguir vigentes durante, al menos, unos meses. Creemos, por tanto, que el euro comenzará a deshincharse a medio plazo, quizá a finales de año; pero por el momento, como si fuera el inevitable guaperas que habita nuestras playas en verano, es probable que siga estando muy cachas.

Santiago Martínez Morando (smartinezm@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 20 de mayo de 2007.

A TENER EN CUENTA

El euro cotiza a 1,35 dólares, nivel superior al tendencial (1,20 dólares) y muy alejado de los 0,87 a los que cotizaba en 2002. Desde este nivel parece tener más potencial a la baja que al alza, pero podría mantener su fortaleza durante unos meses gracias a la recuperación de la economía europea y a la subida de los tipos de interés a corto plazo.