Música sí, pero de fondo

Si la primera corrección del año llegó de la mano de la crisis hipotecaria en EE. UU. con el impago de hipotecas de alto riesgo, la segunda, ya con menor intensidad, se debe a los tipos de interés. Las presiones inflacionistas, en parte por el repunte del petróleo, llevan al mercado a descontar tipos de interés en Europa para final de año cercanos al 4,5% y estabilidad en los norteamericanos (5,25%). Con incrementos de los precios en el entorno del 2%, la rentabilidad real de estos activos ronda el 2,5%. De este modo, a priori, el rendimiento exigido a la renta variable, con mayor riesgo, aumenta y se derivan fondos hacia activos más seguros.

Este contexto mueve a las bolsas en un rango lateral. La diferencia de rentabilidad acumulada entre los índices resulta cada vez más notable: 6% del Ibex 35 frente al 10% en Europa. ¿Qué puede romper esta dinámica? Los datos macroeconómicos a nivel mundial siguen siendo buenos. No sólo crea empleo España, sino también EE. UU. y Europa, convirtiendo a su consumo en motor del resto de economías. Además, la presentación de resultados empresariales de los próximos meses, con expectativas favorables, permite esperar nuevos máximos en la última parte del año.

La tendencia se mantiene alcista, aunque el selectivo español ha dejado paso a otros mercados europeos con valoraciones más atractivas (Dax alemán +20% en 2007). El peso del sector inmobiliario en el Ibex, directo e indirecto, lo hace muy sensible a la posible desaceleración de la vivienda. La “fiesta” no ha terminado, sólo se traslada a otro sitio.

Mª José Martínez Blázquez. Ibercaja Patrimonios. Heraldo de Aragón, 15 de julio de 2007.

A TENER EN CUENTA

Los datos macroeconómicos a nivel mundial siguen siendo buenos. Además, la presentación de resultados empresariales de los próximos meses, con expectativas favorables, permite esperar nuevos máximos bursátiles en la última parte del año. No obstante, la diferencia de rentabilidad entre las principales plazas resulta cada vez más notable.