Niño malo

Los mercados financieros son caprichosos como niños y, aunque puedan portarse bien durante un tiempo, al final acaban estallando en una pataleta. El proceso se repite de cuando en cuando: los periodos prolongados de bonanza se traducen en infravaloraciones del riesgo y en procesos que se retroalimentan hasta que un factor inesperado desencadena una corrección.

En el último episodio, el exceso se vivió en el mercado de crédito, donde el buen momento cíclico, la abundancia de liquidez y el desarrollo de nuevos productos financieros provocaron un fuerte crecimiento del volumen y una importante caída de los diferenciales (el tipo de interés que pagaban los deudores más arriesgados era demasiado próximo al que pagaban los de mayor calidad). El incremento de la morosidad en el mercado hipotecario americano ha sido el desencadenante del ajuste de los diferenciales y de la huída de los inversores hacia activos más seguros, lo que se ha traducido en caídas de los tipos de interés (por el incremento de la demanda de bonos) y de las bolsas.

En nuestra opinión, la economía mundial goza de unas condiciones fundamentales sólidas que permitirán que siga creciendo a ritmos elevados, aunque algo inferiores a los vistos recientemente, de forma que la crisis financiera tendrá una repercusión limitada sobre la economía real. En este contexto, la volatilidad de los mercados puede permanecer durante unos meses, pero también aflorará oportunidades de compra que serán rentables una vez que al niño malo mercado se le haya pasado el berrinche.

Santiago Martínez Morando (smartinezm@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 26 de agosto de 2007.

A TENER EN CUENTA

La corrección de los excesos vividos por el mercado de crédito ha provocado una crisis financiera que, en nuestra opinión, afectará a la economía real sólo de forma limitada. En este contexto pueden surgir oportunidades de compra cuyo valor aflorará cuando se reduzca la volatilidad y los mercados financieros se calmen.