Hoja de ruta para 2008

Escenario actual: exhuberancia de la liquidez en horas flojas por la apreciación del yen, beneficios a la baja, petróleo en 100$, oro por encima de 800$, mercados de crédito casi cerrados y spreads en máximos, sector bancario cotizando a PER 9, economías desacelerándose de forma evidente y colapso del mercado de la vivienda.

Las Bolsas no responden a cuestiones metafísicas, sino a la evolución de beneficios y tipos de interés. Los beneficios de Europa crecerán un 6% (1% en EE. UU.), si no se revisan de nuevo a la baja. Esto no da para que la Bolsa suba, sólo lo hará si los tipos bajan hasta niveles del 3% en EE. UU. y 3,5% en Europa, y los Bancos Centrales son capaces de evitar la recesión, como creo que harán. Otro colchón para los mercados serán las valoraciones, que siguen siendo razonables, y la excelente situación financiera de las compañías que continuará impulsando la recompra de acciones y los dividendos. La mayor volatilidad será la tónica dominante. No hay razones para un crack, ni para excesivas alegrías.

Hoja de ruta para 2008. Puntos de entrada y salida: Ibex 13.800 – 16.800, Eurostoxx 3.950 – 4.800 y S&P 500 1.300 – 1.600. No precipitarse en comprar financieras hasta que caigan un poco más, con especial atención a BBVA, Sovereign, Popular y Citigroup. Comprar farmacia europea. Dólar a 1,50 euros, oportunidad de compra. Valores sólidos por fundamentales a 3 años: Ericcson, Ferrovial, Cintra, Telecom Italia, Michelin y Acerinox. Vender China y, en general, reducir riesgo Asia. Empezar a reducir deudas. Cuidado con el oro en 850$ y el petróleo en 120$. La economía española se desacelerará hasta el 2,5% y el euribor caerá al 4%.

Alberto Espelosín Audera. Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 6 de enero de 2008

A TENER EN CUENTA

Hoja de ruta para 2008, puntos de entrada y salida: Ibex 13.800 – 16.800, Eurostoxx 3.950 – 4.800 y S&P 500 1.300 – 1.600. No precipitarse en comprar financieras. Comprar farmacia europea. Dólar a 1,50 euros, oportunidad de compra. Vender China y, en general, reducir riesgo Asia. Empezar a reducir deudas.