Mejora de los monetarios

Veo con cierta preocupación la fuerte salida de dinero que está sucediendo en los fondos monetarios, dada la baja rentabilidad obtenida en 2007 como consecuencia de la fuerte caída de los precios de la renta fija privada. La situación es curiosa. La crisis mundial de liquidez ha provocado incrementos de la prima de riesgo hasta niveles máximos, y lo mismo con los diferenciales de deuda que pagan las compañías. Así, a pesar de tener tipos al 4%, la rentabilidad de los monetarios se ha situado en la horquilla 2-2,5%.

A la par, existen ofertas de depósitos difíciles de batir. Estamos en la batalla de la captación de recursos. El dinero ha pasado a ser un bien escaso. Bancos y cajas, cuya materia prima es ésa, deben salir a captarlo a precios cada vez mayores. ¿Es sostenible a medio plazo? ¿Hay que vender un monetario a este nivel? La respuesta depende de la percepción sobre los tipos.

Creo que Trichet, le guste o no, debe bajar los tipos 50 puntos básicos. Esta medida estabilizaría los precios de la renta fija y los monetarios proporcionarían una rentabilidad a un año superior al 4,5%. Las tensiones de liquidez del interbancario disminuirían, ya no sería necesario captar recursos perdiendo margen y las ofertas de los depósitos no serían tan agresivas. Esto ocurrirá siempre que las tensiones de liquidez no sigan en todo lo alto y el BCE no haya podido bajar tipos por la inflación galopante. En ese caso, el mundo estaría inmerso en una crisis muy profunda, aspecto que creo no se va a dar con tanta dureza. Crisis hay, pero las bajadas de tipos la moderarán. Por ello, aunque hoy le parezcan aburridos, no venda los monetarios que a partir de ahora le van a dar probablemente más que un depósito.

Alberto Espelosín Audera. Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 10 de febrero de 2008.

A TENER EN CUENTA

La salida de dinero de los fondos monetarios está siendo fuerte. No obstante, las expectativas de tipos de interés para los próximos meses, con posibles descensos por parte del BCE, auguran mayor rentabilidad de estos productos.