Tiempos de cambio

Si me dicen en verano que Estados Unidos nacionaliza el 50% del mercado hipotecario me hubiera llevado la misma sorpresa que si a los padres de mi amigo D. Guzmán Bengoa (nacido el martes negro del crack del 29) les dicen que la Bolsa era buen negocio a largo plazo. Lo hemos comentado en esta columna muchas veces: el exceso de liquidez artificial generado por Greenspan no es un modelo económico válido, aunque persiga aceptar la globalización y asuma que para competir con Asia debemos tener tipos de interés extraordinariamente bajos.

Los cambios estructurales durarán muchos años y pasan por reducir los niveles de deuda en Occidente, aumentar tasas de ahorro y crear consumo en Asia con un fuerte incremento de salarios. La trampa de tipos reales negativos también la vivió España, aumentando el nivel de deuda en las familias hasta límites desconocidos, y ya ven como estamos. Me preguntan cuándo se acabará la crisis inmobiliaria, y sólo puedo decir que los precios de la vivienda cayeron en términos reales en Alemania entre 1996 y 2006.

Para Bolsa soy bastante positivo, ya que espero: petróleo a 85$, Euribor al 3,85%, inflaciones muy bajas en primavera de 2009 -expansión del PER- y dólar en 1,20/1,15. Hemos recorrido el 80% de las crisis financiera mundial, la Bolsa China ya se ha colapsado y no es un riesgo, los resultados de los bancos sorprenderán al alza y las compañías están haciendo un trabajo excelente en costes. Todo esto debe reflejarse en los mercados, que creo pueden subir entre un 15% y 20% en los próximos 18 meses, aunque la capitulación final podría venir en breve y las noticias macro seguirán siendo malas.

Alberto Espelosín. Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 14 de septiembre de 2008.

A TENER EN CUENTA

Soy bastante positivo para la Bolsa, ya que espero: petróleo a 85$, Euribor al 3,85%, inflaciones muy bajas en primavera de 2009 y dólar en 1,20/1,15. Los mercados pueden subir entre un 15% y 20% en los próximos 18 meses, aunque la capitulación final podría venir en breve y las noticias macro seguirán siendo malas.