Superada la barrera de los 12.000

A falta de 40 días para finalizar 2009, parece que los mercados bursátiles han asimilado que lo peor de la crisis ha quedado atrás. El Ibex 35 continúa escalando posiciones y en el transcurso de esta semana ha vuelto a conseguir un nuevo máximo anual, superando los 12.000 puntos. Este nivel que, para algunos analistas es meramente psicológico, y para otros una resistencia técnica, no se alcanzaba desde el 11 de agosto de 2008. Quince meses ha necesitado la renta variable española para reconquistar este nivel y para ello ha sido clave la espectacular subida del 76% desde los mínimos de marzo de 2009. Sin embargo, cabe destacar que cada avance es más complicado y no está exento de contratiempos, que obligan a realizar un alto en el camino, reflexionar y tomar aire para poder seguir avanzando.

Y después de los 12.000 puntos, ¿qué se espera de cara a final de año? Traspasada esta barrera, no se esperan grandes revalorizaciones. La temporada de presentación de resultados de los nueve primeros meses del año está dando sus últimos coletazos en Estados Unidos y en Europa y, aunque la crisis mundial comienza a remitir, las principales magnitudes macroeconómicas no son lo suficientemente positivas como para consolidar el rally alcista.

Por una parte, la economía americana ha presentado un crecimiento en el tercer trimestre del 3,5% interanual, gracias a que el sector inmobiliario empieza a ver la luz al final del túnel, la industria da las primeras señales de cambio de ciclo y el consumo mejora. Sin embargo, mientras no se recupere el empleo, la reactivación no puede ser firme. Por otra parte, aunque los dos motores económicos europeos, Alemania y Francia, han superado la fase recesiva, el crecimiento sigue muy débil en la zona euro. La demanda interna no despierta, lastrada por la debilidad del consumo privado y de la inversión, y se incrementa la dependencia del sector exterior. Finalmente, la economía española ha presentado un crecimiento negativo del 4% interanual en el tercer trimestre, y aunque parece que la contracción está tocando fondo, la recuperación se producirá con cierto retraso en comparación con el resto de países de nuestro entorno.

En resumen, la recuperación no es lo suficientemente vigorosa y por ello, el mantenimiento de los apoyos y estímulos gubernamentales y de los bancos centrales son clave para consolidar la salida de la recesión económica y conseguir que las bolsas sigan subiendo. Esta semana, la Reserva Federal ha comunicado que mantendrá los tipos de interés en niveles excepcionalmente bajos por “un extenso periodo”, para apoyar el crecimiento del empleo y de la economía, y retirará las medidas de inyección de liquidez de forma paulatina a partir del próximo año. Por otra parte, el Banco Central Europeo mantendrá los tipos y no se esperan cambios hasta bien entrado 2010.

Sin embargo, algunos analistas señalan que el Ibex 35 podría cerrar el año por encima de los 12.500 puntos, ya que otras alternativas de inversión, en un momento en el que los tipos de interés están en mínimos históricos, no son tan atractivas como la renta variable. Ahora bien, es importante hacer una selección de valores con visibilidad de beneficios y con una buena previsión de dividendos para retribuir al accionista.

Arantxa Gimeno Sanz (magimeno@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 22 de noviembre de 2009.