Lista de propósitos bursátiles para 2011

Faltan pocos días para acabar 2010 y, con el cambio de calendario, son inevitables las listas de buenos propósitos para el año que empieza. En esta columna no estamos en posición de tratar de convencerles de dejar de fumar, de ir al gimnasio o de aprender nuevos idiomas, pero vamos a intentar proporcionar una serie de consejos que un inversor en bolsa debería seguir en 2011 para evitar salir trasquilado de los mercados.

Uno de los propósitos del año que tenemos por delante debería ser buscar exposición a mercados emergentes. Durante 2011, el crecimiento económico global va a seguir siendo asimétrico. Mientras que Estados Unidos y Europa registrarán un crecimiento todavía endeble, los mercados emergentes están en una situación de partida mucho mejor. Las empresas con una mayor exposición a estos países tienen, sobre el papel, una mayor probabilidad de incrementar sus beneficios gracias a las exportaciones y, por tanto, de registrar un mejor comportamiento bursátil. Las compañías más dependientes del gasto público o del consumo interno de los países desarrollados podrían ver sus ingresos presionados.

El segundo propósito fundamental a mantener es el de no perder de vista el riesgo soberano, principalmente en Europa. La situación de los llamados países “periféricos” no se ha solucionado y no descartamos nuevos episodios de nerviosismo en los mercados durante los próximos meses. Mantenga la calma cuando parezca que la Unión Europea está a punto de desintegrarse, pero no se duerma en los laureles si todos los problemas parecen resolverse de un día para otro. Para los países “periféricos” europeos todavía queda un largo camino por delante.

Otro propósito a seguir de cara al año que viene sería el de limitar la exposición a aquellos sectores más dependientes de las medidas extraordinarias de liquidez que proporcionan los Bancos Centrales. En 2010, hemos visto cómo cada vez que la Reserva Federal o el Banco Central Europeo anunciaban su intención de incrementar estas medidas, los mercados reaccionaban de forma positiva. En 2011, creemos que la capacidad de maniobra de los Bancos Centrales para sorprender de forma positiva a los mercados será más limitada.

El último propósito de esta lista sería evitar las empresas más endeudadas. Esta recomendación sería equivalente a la de llevar una dieta equilibrada en nuestra vida diaria. Aquellas compañías con mejor posición financiera podrán aprovechar las oportunidades de crecimiento o mejorar la remuneración de sus accionistas en comparación con aquellas que abusaron durante la época del dinero fácil. Desconfíe también de las dietas aceleradas de reducción de deuda. Vender activos para cumplir con las obligaciones financieras puede permitir a una compañía endeudada un buen comportamiento bursátil a corto plazo, pero supone limitar la capacidad de crecimiento a largo plazo.

Esperamos que este listado le sirva de ayuda para un nuevo curso bursátil que, como siempre decimos los analistas, va a ser complicado. En nuestra opinión, las bolsas europeas, incluida la española, están baratas en términos generales, además de ofrecer una rentabilidad por dividendo muy atractiva. Sin embargo, dados los riesgos existentes, vemos poco probable que por el momento rompan al alza el amplio rango en el que han cotizado durante este año que ahora acaba. Creemos que una cartera construida en base a estos principios o propósitos debería tener un mejor comportamiento que el conjunto de los mercados.

David Blasco Palau (dblascop@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 26 de diciembre de 2010.