Se cumple y obramos en consecuencia

En el artículo de Septiembre “En manos de la política”, escribí esta frase : “Las bolsas pueden subir un 25% en los próximos 12 meses gracias a las valoraciones tan generosas que ofrecen (ratios no vistos desde el 90) a pesar de que nos enfrentamos a un período de cinco años de bajo crecimiento........”, y seguro que a alguien le pareció demasiado optimista ya que en aquellos días se descontaba el fin del mundo.

Hoy después de cinco meses el Eurostoxx 50 ha subido un 32% y el SP500 un 28% con lo que doy por concluida mi visión positiva y espero ahora una corrección de los mercados de un 10% para volver a tomar posiciones en renta variable y activos de riesgo. El titulo de Septiembre lo que intentaba reflejar era que estábamos a expensas de que los políticos actuasen para salvar el sistema y así lo han hecho, dando el BCE un signo claro de apoyo con su inyección de liquidez de 1 billón de euros en tres meses. Esta medida ha generado una liquidez extraordinaria que ha permitido este rally de mercado en gran parte gracias a las bajadas de las primas de riesgo de Italia y España. El gran problema de cómo financiar el sistema bancario se ha resuelto también y el proceso de fusiones ha seguido su curso. Por tanto, todo el mundo feliz, o más bien, el muerto ya no es un muerto y le han dado una bocanada de oxigeno para que respire, pero de ahí a que el enfermo corra hay un buen camino. No quiero perder la perspectiva y quiero recordar a los inversores que los datos de PIB van a ser negativos, que los beneficios empresariales están en pico de márgenes, que Grecia va a pagar el bono de Marzo pero que su quiebra sigue latente, que el oro está en 1.780 $ y no se cree del todo el rally, que el bund alemán está cerca de mínimos en el 1.80% y eso es señal de miedo subyacente, que el petróleo esta en 120$ y amenazando la inflación, que el porcentaje de alcistas está en máximos y eso es señal venta, que la subida vertical de Apple hasta los 544$ es insostenible sin una parada (vale ella sola 507.647 millones de dólares vs 255.000 millones de euros que valen todas las telecoms europeas), que la volatilidades están por los suelos lo que anticipa exceso de complacencia, que ASIA lleva once semanas seguidas sin caer, que Alemania con un PIB plano marca un DAX en 6.200 y estamos a las puertas del 7.000 y que no voy a seguir dándoles argumentos pero que los modelos que manejamos nos recomiendan mucha prudencia.

En cuanto se produzca una corrección volveremos a tomar posiciones a la espera de seguir viendo como el mundo soluciona sus problemas estructurales qué créanme se están sentando las bases para solucionarlos.

Alberto Espelosín Audera. (Alberto@ibgestion.com). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 4 de marzo de 2012