¡Basta ya de vender lo que no se tiene!

Ya habrán adivinado que esta queja alude a la “venta en corto” de valores del sector bancario, es decir, a vender estas acciones sin tenerlas. Desde hace tres meses es de nuevo lícito hacerlo, sin más complejidad que tomarlas prestadas.

El 11 de agosto del año pasado la CNMV, junto con los reguladores de Italia, Bélgica y Francia, prohibió realizar este tipo de ventas en un momento en el que los mercados financieros sufrían fuertes tensiones. Una decisión difícil de tomar, ya que tiene efectos no deseados en la libre formación de los precios y disminuye la liquidez de los valores, pero que evitó mayor presión.

El 15 de febrero se levantó dicha suspensión, en la creencia de que la situación de riesgo de la banca europea había sido encauzada gracias a la liquidez provista por el Banco Central Europeo. Fue una equivocación y los datos hablan por sí mismos. Desde aquel día el Ibex ha caído más de un 30% (casi un -13% en mayo). Además, todas los bancos españoles, salvo Banco Santander, han caído más que el índice: Bankia casi un 68%, Banco Popular un 53%, Caixabank cerca de un 48%, Banco Sabadell un 44%,…

De hecho hay más razones hoy para suspender la venta de las acciones de bancos que las que había en agosto pasado. A la caída sin freno de las acciones hay que sumar la gran incertidumbre que generan las auditorías a realizar por los expertos contratados por el Gobierno (Oliver Wyman y Roland Berger) a los activos inmobiliarios de la banca, la exigencia de cumplir los niveles de solvencia de la Autoridad Bancaria Europea (EBA) a 30 de junio y la obligación de las entidades de presentar el próximo día 11 los planes de viabilidad que cumplan con las exigencias de mayores provisiones del Decreto Ley aprobado este mes.

Un panorama nada alentador para los inversores, al que sólo le faltaba la recapitalización de Bankia por parte del Estado para terminar de enredarlo. La falta de claridad respecto a la forma de financiar esta ayuda, así como la lectura cruzada para el resto del sector del plan de rescate a la entidad, ha disparado en las últimas tres semanas las ventas en corto de bancos.

 
A día de hoy las posiciones cortas en los bancos españoles son mayores que las que había antes de la prohibición de agosto. En particular, en Banco Popular un 6,825% de su capital es la suma de las posiciones cortas declaradas a 18 de mayo a la CNMV.

Las circunstancias, en verdad excepcionales, justifican de sobra la limitación temporal de estas operaciones. Lo que puede ser peliagudo es lograr la acción coordinada de todos los reguladores porque aún nos cuesta sentirnos una familia.

Anabel Laín Aliaga (Anabel@ibgestion.com). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 3 de junio de 2012