He muerto y he resucitado ...

“...con mis cenizas un árbol he plantado, su fruto ha dado, y desde hoy algo ha empezado...” así empieza una de mis canciones favoritas y expresa muy bien lo que siento sobre el futuro del país donde vivo y que se llama España. No es por llevar la contraria pero creo que lo que se está haciendo en parte, ya que hay medidas que dudo tengan efecto positivo, van a solucionar nuestros grandes problemas estructurales. Antes de todo, me gustaría recordar, la memoria es muy corta, que España tuvo en el año 2.006 un superávit del 2,4% sobre PIB y que en el 2.009 (era Rodríguez Zapatero) llegamos a acumular un déficit del 11,2% que es sin duda una barbaridad y pone de manifiesto la locura de gasto en la que se había convertido este país sin orden ni control. A su vez, le recuerdo que en 2.010 alcanzamos la escalofriante cifra de un déficit del 10% en la balanza por cuenta corriente, lo que pone de manifiesto nuestra trampa de crecimiento basado en un endeudamiento galáctico. Por tanto, la herencia del actual presidente era como para no aceptarla, pero lo ha hecho y además para colmo de desgracia se junta con que las primas de riesgo se disparan y los tipos a los que se financia España suben y suben haciendo que entremos en un círculo vicioso en el que se toman medidas que hacen que la demanda caiga con lo que entramos en recesión y el mercado se pone nervioso y siguen subiendo los tipos y la partida de pago de intereses de deuda no baja con lo que el esfuerzo del pueblo se va al traste, sucediendo en Italia exactamente la misma situación. Todos los días, una media de 10 personas me preguntan en vez de por mi familia, como debería ser en un mundo de gente educada, por la situación del euro y por si España saldrá del euro o no. Mi respuesta es siempre la misma: “estamos ante el choque de fuerzas atómicas con lo que es improbable que Alemania siga en su excesiva línea de dureza“; me explico, Italia es el tercer mercado de bonos del mundo, si el tipo a largo plazo se mantiene por encima del 7% y traspasa esa línea, el problema lo tienen los bancos franceses y alemanes que caerían detrás en menos de una semana. Si a España le pasa algo en menos de 3 minutos el que va detrás es Italia con lo que automáticamente Francia y Alemania van detrás. España e Italia son mucho tomate como para que Alemania siga sin ceder. Alemania tiene el truco de que gran parte de sus bancos no cotizan en bolsa, pero tienen la deuda periférica y probablemente no a precios de mercado. Si España e Italia se salen del euro, el marco alemán subiría un 20%, las exportaciones alemanas se colapsarían con caídas de mas de dos dígitos y se irían de lleno hacia una recesión sin precedentes. De ahí que Merkel haya suavizado su discurso y esté proponiendo cosas más razonables. Hay dos pasos de gigante que se deben dar, el BCE tiene que comprar deuda, expandir su balance y trabajar sobre un único bono europeo con primas de riesgo internas, esto provocaría una subida de bolsa del 40% y que el bono hipotético español dentro del eurobono fuera del 4.0% vs 6,8% actual lo que posibilitaría bajar impuestos en el 2.015. Y por otro lado, España para alcanzar sus objetivos debe ya de empezar a replantearse en serio el modelo de gasto autonómico, mantener la diversidad cultural y lingüística pero que no nos cueste dinero. Con todo lo dicho por el momento vendo bonos alemanes al 1,29% y me arriesgo a comprar bonos españoles al 6,8%.

Alberto Espelosin Audera (aespelosin@gestionfondos.ibercaja.es) Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 5 de agosto de 2012