Una hoja de ruta para Bernanke

“Algunas de las mejores lecciones se aprenden de errores pasados”. Esta máxima de un famoso filósofo norteamericano, es lo que esperamos que el actual presidente de la Reserva Federal Ben S. Bernanke tenga en mente en sus futuras actuaciones de política monetaria. Y es que llevamos un tiempo en el que cada vez hay más ruido sobre la posibilidad de que la Fed comience a retirar la política monetaria acomodaticia y las consecuencias que puede tener sobre los mercados. No nos olvidemos que en 1994, los bonos experimentaron un fuerte crash cuando el Sr. Greenspan no preparó a los inversores de la rapidez del incremento de los tipos de interés, sorprendiendo a los mercados y doblando los tipos de intervención del 3% al 6% en tan sólo un año, generando un fuerte crash en los mercados de bonos. Desde la autoridad monetaria se percibe una mejoría económica clara y la fortaleza de los mercados es evidente. No obstante, también van a ser prudentes y esperarán a nuevos datos macro que confirmen la solidez del crecimiento. Y uno de ellos sin duda es la creación de empleo. Es factible que se prepare el camino para una ordenada normalización, con una progresiva salida del mercado, entre este año y el próximo, para iniciar la subida de tipos a finales de 2015. No olvidemos que el primero al que no le interesa una “salida masiva” del mercado de bonos es a la Fed, quien hace ya unos meses está alertando del riesgo de balance de la entidad en caso de que finalmente comenzara la normalización de los tipos de interés.

La próxima reunión de política monetaria será el 19 de junio, en la que Sr. Bernanke tendrá la oportunidad de explicar si hay cambios en la política monetaria. No podemos estar seguros de que la Fed pueda evitar una ruta al estilo de 1994, pero por el momento está siguiendo todos los pasos para evitarlo, con un modelo de Reserva Federal más comunicativo, y con una transparencia que debería ayudar a disipar los riesgos que experimentamos en 1994.

Beatriz Catalán Corredor (bcatalan@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 2 de junio de 2013