El Despertar del Viejo Continente

Algo está cambiando en Europa. El año que viene vamos a ver como el crecimiento económico, por fin tras una larga recesión, vuelve a nuestras fronteras. Tres factores clave son los que apuntalarán este crecimiento, que según las estimaciones podría situarse en torno al 1,1%. El primero de ellos es la relajación en los estándares de crédito. Es del todo importante que el dinero fluya a la economía real, ya que la ausencia de crédito ha sido un lastre para desarrollo económico. El segundo, la relajación en la presión fiscal. Todo indica que el impacto de los programas de austeridad en la Eurozona ha tocado techo. Su impacto sobre el PIB será prácticamente nulo en 2014. Y por último, los desequilibrios macroeconómicos seguirán corrigiéndose. El Eurostoxx 50 cotiza a 13 veces beneficios, en línea con su media histórica. No está barato, pero compara más que favorablemente con la rentabilidad ofrecida por otros activos. La subida bursátil del año que dejamos ha venido apoyada por el aumento de liquidez en el sistema y la mejora en la confianza de la comunidad inversora. Para continuar disfrutando del escenario alcista, debemos ver crecimiento en los beneficios empresariales, y es más que probable que en 2014 por fin lo veamos, respaldado por el crecimiento del PIB. La disciplina de capital aplicada, los bajos costes laborales y bajos tipos de interés han forjado los cimientos. Pero no digo que será un camino de rosas. A lo largo del nuevo año nos encontraremos con las elecciones al Parlamento Europeo, la necesidad de reformas en Francia e Italia, la volatilidad que pueda derivarse de la reducción de los estímulos por parte de la Fed y el menor dinamismo de las economías emergentes. Con todo ello, los inversores internacionales están siendo compradores de bolsa europea y los flujos de dinero hacia la periferia están en niveles récord. ¿Aún no ha invertido en Europa? Debería, es nuestro momento.

Pedro Lacambra Prieto (placambra@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 22 de diciembre de 2013