El mago Draghi

¿Decepcionará el BCE el próximo 5 de junio? Desde que el pasado 8 mayo Draghi lanzara una bomba al mercado afirmando que “actuaría” en su próxima reunión, muchas son las expectativas que se han puesto y posiblemente muchas las posibilidades de que el BCE pueda defraudar en este sentido.

 
Y es que todos conocemos las intervenciones de Draghi y su habilidad para actuar como un auténtico “mago”, sacando de la “chistera” medidas que en muchas ocasiones ni siquiera se han llegado a implementar. Nuestro escenario es que el BCE recorte los tipos de interés y también ponga el tipo de depósito en negativo, para contener posibles tensionamientos en la curva monetaria y sobre todo para tratar de debilitar al euro, junto a una extensión de la “barra libre de liquidez”. Descartamos que se vaya a poner en marcha un programa de QE, ya que pensamos que tan sólo se desarrollaría en el supuesto que tuviéramos señales que la Eurozona se dirige hacia la deflación, lo que vemos es bastante improbable. ¿Y en cuanto al programa de compra de ABS? Sería una medida muy efectiva para aumentar la liquidez al sector corporativo y asimismo reducirían el riesgo de los balances bancarios. Sin embargo poner en marcha este mercado llevará su tiempo y además requerirá el apoyo de los reguladores internacionales, por lo que no vemos tan inmediata su aplicación. Sí pensamos que el BCE tiene un gran trabajo en los próximos trimestres en diseñar la forma de un nuevo LTRO con incentivos específicos a los bancos para prestar al sector empresarial.

Hay mucho consenso de que hay que “comprar con el rumor y vender con la noticia”, y el euro es el activo que está recogiendo este sentimiento situándose en niveles de 1,36, desde los 1,39 que se situaba en mayo. Pero cuidado con ir muy cortos de dólares, ya que en cuanto acabe el tapering en EE.UU y empiecen las subidas de tipos esta tendencia depreciadora del euro puede acelerarse.

Beatriz Catalán Corredor (bcatalan@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 1 de junio de 2014