Vuelta al cole

En septiembre los inversores vuelven a desempolvar sus libros de texto tras varias semanas en los que las mesas de negociación han estado en cuadro ante el periodo de vacaciones estivales. Cuando estos empiecen a planificar sus estrategias de cara al cierre de año son tres las nuevas asignaturas a las que tendrán que tendrán que enfrentarse.

Primero: El riesgo geopolítico ha vuelto. De especial preocupación es la situación en el este de Europa, ya que afecta más directamente a la economía europea debido a la influencia rusa en los mercados energéticos. Pese a las últimas especulaciones sobre un alto el fuego, la inestabilidad en esta región continuará los próximos meses dando lugar a episodios de volatilidad en los mercados.

Segundo: La Zona Euro pierde impuso. Es preocupante la situación en Italia y Francia, aunque también sorprendió el retroceso del PIB alemán durante el segundo trimestre del año. El entorno de bajo crecimiento es alarmante si se tiene en cuenta las presiones a la baja de la inflación, con riesgo de “japonización” en la Zona Euro. Un empeoramiento en los próximos meses podría hacer plantearse a los inversores si las actuales valoraciones, que descuentan una fuerte recuperación de los beneficios, son razonables.

Tercero: El BCE aumenta su retórica. Mario Draghi dejó claro en las conferencias de Jackson Hole que el riesgo de deflación es la principal preocupación del Banco Central, aumentando la posibilidad de medidas todavía más agresivas de liquidez. Aumentan las probabilidades de compras directas de deuda pública “a la americana” en los próximos meses. De momento, el BCE gasta su penúltima bala con nueva bajada de los tipos oficiales del dinero hasta un testimonial 0,05% y programa de compra de titulizaciones a partir de octubre.

En resumen, un final de año volátil pero salvo un fuerte deterioro de cualquiera de los dos primeros puntos, parece que el BCE ha garantizado un aprobado general para los inversores de cara al cierre de año.

Marcos Sánchez Bienzolas (msanchezb@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de aragón, 7 de septiembre de 2014