Brasil necesita saltar al cesped de las reformas

Tras ver la buena rentabilidad que en lo que va de año el MSCI Brasil ha obtenido (un +19% medido en €), decidí reflexionar sobre su fundamento y sostenibilidad. En los últimos meses las bolsas han estado dirigidas por las próximas elecciones a la presidencia del país y los resultados de las recientes encuestas. La última de ellas indica una victoria de Marina Silva, que continúa ganando terreno frente a sus competidores (Rousseff y Neves). Silva tiene un equipo económico más fuerte y traería consigo un cambio en la política económica, con medidas más en pro del mercado. Algunos inversores miran el comportamiento de la bolsa India que, al albor de sus pasadas elecciones presidenciales, su mercado recogió fuertes ganancias. Sin embargo, lo que debemos preguntarnos es: ¿Cuánto de este cambio político descuenta ya el Bovespa? ¿Qué necesitamos para ver la siguiente pata alcista? En mi opinión, es necesario ver un claro y específico programa de reformas económicas. A pesar de 4 años con un decepcionante bajo crecimiento, la inflación ha continuado en niveles elevados. La próxima administración se enfrentará al mismo tiempo a este problema y a un débil mercado laboral. Lo cierto es que las alzas bursátiles que hemos visto recientemente han sido derivadas de las expectativas de un cambio de gobierno que favorezca las reformas necesarias en Brasil y de unas mejores perspectivas para las economías emergentes en general. Sin embargo, los datos económicos del país no están siendo positivos. La muy débil actividad económica ha pasado al escenario central en las discusiones políticas sobre macroeconomía tras el último dato de PIB publicado, el cual indicó que Brasil entró en una recesión técnica tras dos trimestres consecutivos indicando crecimiento negativo. Por todo ello, mi recomendación sería neutralizarnos en el mercado brasileño y esperar a que el gobierno comunique un plan detallado de reformas, tan inevitables como deseadas.

Pedro Lacambra Prieto (placambra@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 21 de septiembre de 2014