Balance de previsiones para 2014

Se aproxima el cierre del año y la ocasión bien merece un análisis del consenso de previsiones para 2014. Comenzando por Estados Unidos, el tema estrella hace un año era el impacto del inicio de la contracción del balance de la Reserva Federal en el nivel del bono a diez años, los beneficios empresariales y tipo de cambio. Hoy, la rentabilidad del bono a diez años estadounidense se sitúa en el 2,25%, lejos del 3-3,5% predicho, favoreciendo por el momento al tejido empresarial con un bajo coste de financiación. Si echamos la vista atrás, hace un año hacían falta 1,37 dólares para comprar un euro, ahora tan solo hacen falta 1,22. El nivel de cruce del eurodólar, junto con el beneficio por acción de la bolsa estadounidense, ha sido la estimación más acertada de 2014, mientras que los beneficios de la bolsa europea no han gozado de buen tino. No es otra la explicación del 12,6% de revalorización de la bolsa americana (en dólares, 27% en euros) y el 2,4% de la bolsa europea. ¿Será 2015 el año en que, por fin, veamos un crecimiento de doble dígito en los beneficios de la bolsa europea? El caldo de cultivo, sin duda, es más propicio ahora que hace un año. En la antesala de un programa de compra de bonos en la Eurozona (tan pronto como en enero) y una subida de tipos en EEUU, euro y costes de financiación a la baja permitirán barrer para casa. Pero es la abrupta caída del precio de las materias primas el ingrediente sorpresa que dará impulso al poder adquisitivo de los consumidores. Nadie contaba a principios de año con un barril de Brent a 60 dólares, que podría sumar un 0,5% al crecimiento del PIB de la Eurozona en 2015 si se mantuviera en dicho nivel. Más difícil resulta determinar su impacto en el beneficio por acción, aunque tras cuatro años de exceso de optimismo, 2015 tiene el viento de cola. Euro, petróleo, tipos bajos, liquidez, consumo e inversión serán los protagonistas del año que en breve se estrena.

Miriam Fernández Jiménez (mfernandezj@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 28 de diciembre de 2014