Grecia, EE.UU.... viento a favor

Y una semana más Grecia vuelve a tomar el protagonismo en los mercados. El martes, el país heleno presentó sus reformas, y el Eurogrupo aceptó. Sin embargo, existen reservas por parte del FMI y del BCE, quienes señalan que no se ajusta a los acuerdos de 2012 como se habían comprometido la semana pasada. Ahora debe ser aprobado por los parlamentos nacionales, pero nada indica que vaya a ser rechazado, por lo que parece que de nuevo, se ha enviado el problema unos tres-cuatro meses hacia adelante. Tras dicha aprobación, el BCE aceptará bonos griegos como colateral otra vez y esperaríamos que sus bancos estuvieran en mejor posición de liquidez, reduciéndose o estabilizándose la línea especial de financiación ELA. Posteriormente, cuando la revisión final del actual programa se complete a finales de abril, el gobierno recibirá 7,2 billones de euros que permitirá a Grecia hacer frente a vencimientos hasta finales de verano. A partir de ahí comienza otro episodio que llevará a la negociación de un nuevo programa de ayuda, en la medida en que no esperamos que el país tenga acceso a los mercados aún en verano.

Mientras, el otro foco de atención de la semana ha estado en EE.UU., dónde tuvimos el “testimonio semi-anual de la Reserva Federal”, y que no ofreció especiales novedades más allá de ser positivo en torno a la situación económica y algo menos bajista que en anteriores reuniones respecto a la inflación. Se especula que el término “paciencia” salga de sus próximas guías de previsión de tipos de interés en la próxima reunión de marzo, aunque también matizaron que esto no iba a suponer un incremento de tipos en las dos próximas reuniones.

En conclusión: Grecia, “prueba superada”, aunque con muchos flecos sueltos, EE.UU no nos va a dar sustos con sus futuras subidas de tipos, y en Europa con un programa de QE todavía por empezar. Continúa por tanto el escenario positivo para los mercados.

Beatriz Catalán Corredor (bcatalan@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 1 de marzo de 2015