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El ciclo alcista de los recursos básicos ha llegado a su fin. Tanto el comportamiento en bolsa de las empresas petroleras y mineras, como los futuros cotizados sobre la mayoría de las materias primas industriales arrojan esta conclusión. La teoría de los incentivos cede terreno frente a los desequilibrios existentes entre oferta y demanda. China es un factor clave para el sector minero y la ralentización de su crecimiento, así como el elevado nivel de exportaciones de acero, apuntan hacia el exceso de oferta. La caída en precio de los recursos básicos deriva de dicho excedente, aunque se negocian en dólares y la fuerte apreciación de la divisa estadounidense reduce su atractivo al potencial comprador. La dicotomía sectorial de la bolsa europea en el acumulado del año responde a la corrección de las materias primas. Los sectores automovilístico, químico y de la construcción se revalorizan más de un 20%, mientras que el sector minero se queda rezagado. Llegados a este punto, cabe preguntarse si hay algún oasis en el desierto. En la actualidad existe un amplio excedente en la oferta de carbón y hierro. No hay visos de mejora en la demanda de éste, ya que China representa la mitad de la misma y su sector constructor se está desacelerando al mismo tiempo que la oferta crece. El precio del carbón tampoco repunta, toda vez que el gigante asiático es autosuficiente e importa solo de manera puntual. Por el contrario, níquel, zinc y plomo presentan un déficit de oferta y así lo cotizan sus curvas de precios, que repuntan en el largo plazo. Se está mirando al cobre con cierto optimismo, por la inminente reposición de inventarios desde Shangai y una curva de costes que indica que producir este metal es ahora más complejo y costoso. La caída del precio del petróleo, la recuperación en Europa y la creciente laxitud de la política monetaria de Li Keqiang figuran como potenciales impulsores del sector en la segunda mitad de año.

Miriam Fernández Jiménez (mfernandezj@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 29 de marzo de 2015