Sabiduría Japonesa

El pasado abril se cumplieron dos años desde que el gobernador del Banco de Japón disparara su bazuca cuantitativo con el fin de conseguir una inflación del 2% en dos años. ¿Ha logrado su propósito? Pues teniendo en cuenta que el último dato de IPC interanual referido al mes de abril se situó en el 0,6%, parece que no mucho. Y eso que la política monetaria llevada a cabo por el Banco de Japón ha sido de todo menos tímida, con un programa de compra de activos por 80 billones de yenes anuales, más de un 15% del PIB nominal de 2014.

Pero no seamos derrotistas. Es verdad que todavía no se ha conseguido que el crecimiento de los salarios sea superior a la inflación, sin embargo, existen razones para el optimismo. Los salarios podrían empezar a subir de forma apreciable durante los próximos meses, basta señalar que la tasa de paro se sitúa en la actualidad en el 3,5%, el nivel más bajo de los últimos 15 años, y que sectores como construcción y transporte adolecen de escasez de mano de obra.

No cabe duda que los pros y los contras de la política monetaria cuantitativa, que tanto se ha discutido en general, se van a poner a prueba en Japón durante los próximos años De momento, la inflación y las expectativas de la misma se han elevado hasta cotas positivas, mientras que las mejoras en términos de crecimiento son más discutibles, sobre todo porque los últimos datos del PIB, a pesar de ser positivos, se han basado de forma considerable en un incremento de inventarios con una demanda todavía débil.

¿Por qué mirar tanto a Japón? Quizás, porque la Eurozona, inmersa en su propio programa de relajación cuantitativa puesto en marcha este comienzo de año, debería extraer algunas conclusiones de los aciertos y fallos de la economía japonesa en su larga lucha contra la deflación y estancamiento. Al fin y al cabo, como dice un viejo proverbio japonés: “Se aprende poco con la victoria, en cambio mucho con la derrota”.

Cristina Gavín Moreno (cgavin@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 21 de junio de 2015