El atractivo de los dividendos

A pesar del repunte de tipos de la deuda pública, la rentabilidad por dividendo de la bolsa europea gana en atractivo. El repunte de tipos comenzó a poner en precio la incipiente mejora macro en Europa y el alejamiento del fantasma de la deflación, pero ahora la motivación de la subida ha tornado negativa con la irresoluta crisis helena. El telón de fondo sigue siendo la recuperación económica y cabe recordar que los beneficios empresariales en Europa se encuentran todavía un 22% por debajo de pico, frente a los beneficios de las empresas americanas, que se sitúan un 25% por encima, lo que otorga amplio margen de mejora a la remuneración al accionista. Aunque los dividendos de la bolsa europea están cerca de máximos de 2009 y han subido un 14% desde los mínimos de 2013, el grueso de la subida deriva de la mejora del porcentaje de reparto y no del crecimiento de los beneficios. Son numerosos los estudios cuantitativos que avalan el mayor potencial de retorno de las carteras compuestas por compañías de alto dividendo en el largo plazo. Y a mayor horizonte temporal, mejor comportamiento relativo muestra esta estrategia. Cada maestrillo tiene su librillo, pero todos los gestores dividendo tratamos de identificar las compañías que generan flujo de caja estable y con margen para subir el dividendo, toda vez que los mercados tienden a interpretarlo como un mensaje altamente positivo. El cobro de dividendos ha supuesto el 60% del retorno total de la renta variable europea desde 1984, y es que, como dice el dicho, más vale pájaro en mano…

Miriam Fernández Jiménez (mfernandezj@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 5 de julio de 2015