Brasil, condicionante del Ibex

Brasil está inmerso en su peor recesión de los últimos 25 años y no logra equilibrar su saldo fiscal primario. Precisamente, el problema de sostenibilidad de la deuda es el causante de la rebaja de calificación crediticia a bono basura, del hundimiento del índice Ibovespa y, como segunda derivada, de la corrección de la bolsa española. Banco Santander, Telefónica, Mapfre y Prosegur obtienen allí más de un 20% de sus ingresos, por ello registran pérdidas en el año.

Las lecciones de macroeconomía encuentran obstáculo en la crisis brasileña, puesto que una subida de tipos persigue reducir la inflación, atraer capitales y forzar la apreciación de la divisa, pero en este caso solo ha ampliado el problema de la deuda. Al mismo tiempo, la pronunciada depreciación del real brasileño empeora el pronóstico de la inflación, que lejos de reducirse, se incrementa. Los últimos datos relativos a sector servicios, que representa dos tercios del PIB, han sido nefastos. Aceleración del ritmo de contracción de la actividad, inflación en costes que se traslada a producto final debido a la fuerte depreciación del real, sin que exista demanda, así como importante destrucción de empleo. Círculo vicioso donde los haya, parece que la denostada austeridad fiscal sería la única solución, mas a corto plazo se augura impracticable. La intervención en el mercado de divisas parece la opción más probable para controlar la inflación, pero no sirve para potenciar el crecimiento, que es lo que todo mercado bursátil anhela para dibujar una tendencia alcista.

Miriam Fernández Jiménez (mfernandezj@ibercaja.es). Ibercaja Gestión. Heraldo de Aragón, 11 de octubre de 2015