La macro es una tómbola tom tom tómbola

Las revisiones a la baja en las estimaciones de crecimiento global no son nada nuevo. Los analistas llevan desde 2011 hablando de mejora de las dinámicas de crecimiento y luego nunca ocurren. Hace poco más de una semana el FMI volvía a poner de manifiesto como los riesgos para la economía mundial son más pronunciados que hace unos meses.

Lo que es cierto, es que durante los últimos meses las divergencias entre zonas geográficas no han hecho nada más que ampliarse, en lo que a datos macroeconómicos se refiere, con unos emergentes con una clara tendencia a peor. Varios de estos países ya están oficialmente en recesión (Brasil, Rusia, Singapur, Taiwan) y su situación está lejos de solucionarse en el corto plazo: exceso de deuda privada y sobrecapacidad productiva son sus principales caballos de batalla.

¿Aguantarán los desarrollados el envite emergente? Esto es precisamente lo que los últimos datos macro han comenzado a poner en duda, después de que a uno y otro lado del Atlántico hayan comenzado a debilitarse.

¿Resistirá el crecimiento global y se podrá compensar la situación de los emergentes? Dos claves. Conocer si el crecimiento americano está más cerca del colapso que de una normalización del crecimiento y unido a un entorno de tipos de interés en mínimos históricos. Y si la incipiente y lenta recuperación europea es capaz de aguantar. El menor dinamismo de las exportaciones alemanas ha sido uno de los detonantes que están haciendo revisar a la baja las estimaciones, que a su vez, ponen al BCE un poquito más cerca de incrementar su programa de estímulo monetario.

Aún con todo, creemos que los mercados financieros están mejor preparados para un posible colapso económico que años atrás.

Noemí Diez Cebamanos (ndiez@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 18 de octubre de 2015