El problema de las expectativas

Cuantas veces nos ha pasado, que nuestros amigos, conocidos o la prensa, nos hablan de una comedia buenísima, que les ha encantado y merece la pena verla. Vamos corriendo al cine y resulta que no nos parece para tanto, de hecho nos hemos reído un rato, pero en realidad esperábamos más por lo que nos habían contado.

Escribo este artículo antes de conocer la decisión que tomará Mario Dragui y el Banco Central Europeo este pasado jueves. El mercado, según el consenso, está esperando un aumento del programa mensual de compras y mayor penalización para la facilidad del depósito en el Banco Central. El problema es que desde las últimas palabras de Dragui, donde ya adelantó un incremento en las medidas de política monetaria, el mercado ha corrido, tanto en renta variable como en renta fija, dando por hecho, primero que estas medidas se van a tomar y, segundo, y no menos importante, que van a funcionar.

La realidad es que antes de conocer la decisión del BCE la curva alemana de tipos esta en negativo hasta los 8 años, con el 10 años al 0.48% y el bono español al 1.47% lo que deja la prima de riesgo en 99 puntos básicos.

Si el objetivo del BCE es hacer más atractivo el crédito, no creo que lo consiga por el precio, puesto que los niveles son muy bajos. Si el crédito no crece es porque la demanda del mismo es débil y porque la cantidad ya existente de deuda es alta. Quizá las expectativas de la política monetaria sean demasiado…

Alberto Blasco Cebolla (ablascoc@ibercaja.es). Ibercaja Patrimonios. Heraldo de Aragón, 6 de diciembre de 2015