SACANDO LA BOLA DE CRISTAL

¿Cuánto subirá la bolsa el próximo año? ¿Qué van a hacer los tipos de interés? Éstas son preguntas que año tras año se repiten por estas fechas y que nos recuerdan lo difícil que es el trabajo del economista. Normalmente hacemos complicadísimos modelos de predicción, pero después siempre surgen “imprevistos” no incorporados a nuestros análisis. Por ejemplo: el BCE decide aplazar las decisiones previstas, la OPEP elige de forma implícita que la caída de los precios del crudo debe continuar, las autoridades chinas eligen optar por una moneda a la baja a realizar más medidas expansivas, acontecimientos geopolíticos totalmente impredecibles, etc.
Un aspecto que tenemos claro es que la situación de los próximos meses seguirá marcada por la diferencia entre las políticas monetarias entre Europa y Estados Unidos, digiriendo el mercado aún los efectos cruzados de las políticas opuestas. En EE.UU. el crecimiento deja de depender exclusivamente de la expansión monetaria aplicada por la Reserva Federal y entran a jugar otros factores tradicionales como el mercado laboral, la competitividad, etc. En Europa, mientras, el tan ansiado crecimiento seguirá ligado a la política del BCE, sobre todo vía tener un euro más débil por la expansión monetaria.  Así, deberíamos ver un claro proceso de normalización de la curva americana con tipos al alza, mientras que en Europa los tipos de la deuda podrían continuar en niveles artificialmente bajos, por la ayuda del BCE. En consecuencia, renta variable europea podría comportarse mejor que la americana.