PRIMER TRIMESTRE "SUPERADO"

Ultimo fin de semana antes de cambiar de trimestre y voy a hacer un breve balance. Indudablemente hay que empezar por analizar la evolución de los beneficios empresariales, ya que en el medio plazo, los precios de las empresas siempre se acaban ajustando a esta variable. Aquí vemos como las expectativas de beneficio a nivel mundial para este año han seguido un único camino, revisiones a la baja. Por otro lado, los múltiplos (el famoso PER, entre otros) que se están pagando por esos beneficios futuros superan las medias históricas, lo que no aventura salvo una aceleración, nada bueno en el camino. Hay un dato que me preocupa especialmente, la variación interanual de los beneficios empresariales quitando extraordinarios en EEUU, -14.9%.  Con esta cifra no puedo estar cómodo con un alto nivel de inversión en renta variable.  Adicionalmente, los márgenes operativos de las empresas americanas registran una caída del -10.20%, tampoco son buenas noticias, aunque si lógicas tras el incremento de salarios con una tasa de paro por debajo del 5%, un ligero endurecimiento de la política monetaria y la apreciación del dólar. Por otro lado, conviene analizar hacia dónde nos llevan los Bancos Centrales, y la respuesta es a la toma de decisiones ineficientes. Con tipos de interés al cero por ciento, y la sensación de que “quema” la liquidez, a empresas, hogares y Estados, el riesgo real de generación de burbujas es elevado. Por lo tanto, creo que conviene “hacer números” y ser más prudente de lo normal durante al menos el segundo trimestre.