YELLEN Y SU PODER SOBRE LOS MERCADOS

Ya sabíamos que Yanet Yellen era una gran experta en el análisis del mercado de trabajo, tal y como lo avalaban sus estudios y su gran experiencia como economista. Pero sin embargo, lo que no habíamos puesto en precio era su gran capacidad para “mover los mercados” simplemente con la dialéctica, sin necesidad de actuar de forma directa a través de la política monetaria.

Desde el inicio de su mandato el 1 de febrero de 2014, la FED ha movido a los mercados de una forma realmente “magistral”, el S&P500 ha subido más de un 20%, el dólar se ha fortalecido más de un 15%, la TIR del bono a 10 años se ha relajado casi 1 punto, compensando la subida de tipos del bono a 2 años. En este contexto, la FED sólo ha necesitado 1 subida de tipos, ya que estos movimientos de los mercados han amplificado realmente el tono de la política monetaria. Este ajuste de las condiciones financieras desde 2014 ha suplantado realmente la necesidad de subida de tipos. En el ciclo actual, dónde consideramos que el ajuste habría empezado a finales de 2014, las condiciones financieras equivalen a 125 pb de ajuste en lugar de una subida de tipos por parte de la autoridad monetaria.

El mercado está ahora muy centrado en la próxima reunión de la Fed del 15 de Junio, pero esta semana, Yellen volvió a hablar, y de nuevo enfrió las expectativas de subidas de tipos, después de conocer la débil creación de empleo del mes de mayo. Veremos, hasta cuando, porque al final habrá que actuar, porque es necesario seguir manteniendo ese “poder” sobre los mercados.