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UN NUEVO DEBATE COMIENZA EN EUROPA
Marcos Sánchez. Heraldo de Aragón
En las últimas semanas se está empezando a cuestionar la eficacia de las políticas monetarias en el actual entorno de tipos negativos, al menos si estas no van acompañadas de medidas fiscales expansivas.
El ejercicio de alquimia monetaria del BCE ya ha logrado su principal objetivo, poner fin a las dudas que se habían sembrado sobre la sostenibilidad de la deuda pública en los países periféricos y evitar una nueva recesión que hubiera castigado con dureza a Europa. Ahora es tiempo de reconocer sus limitaciones y atajar las consecuencias inintencionadas de semejante experimento.
Más allá de empujar a la comunidad inversora a tomar decisiones de inversión sub-óptimas, el principal problema surgido de esta política ha sido un entorno de tipos que supone un lastre para el sistema financiero y, por ende, para la recuperación en Europa. En un momento en que lo necesario es crecimiento e inflación, parece contraproducente seguir presionando el negocio bancario con uno tipos de interés cada vez más negativos.
Es por esto que es positivo ver ejemplos como el de Japón esta semana, donde el ejecutivo nipón ha anunciado un programa de impulso económico por un importe equivalente al 5,6% de su PIB, que incluye medidas de gasto fiscal directo y líneas de crédito para fomentar la inversión.
En mi opinión, aunque todavía estamos lejos de ver decisiones de este tipo en Europa, cuando todavía se está hablando de consolidación fiscal, el mero hecho de abrir el debate es un buen síntoma. Como también lo es el hecho de que los bancos centrales comiencen a ser conscientes de sus limitaciones.
Marcos Sánchez Bienzobas (msanchezb@ibercaja.es).
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