¿HAY PLAN B?

El mercado sigue consumiendo tiempo sin tomar una dirección clara. El rango en el que se ha instalado tras el BREXIT fluctúa entre el -5% y -10% en Europa y el +3% y +7% en EEUU. Donde de momento no hay novedades es en la renta fija, sostenida e influenciada por el principal comprador del mercado, el BCE. Irremediablemente si se moderara esa presión de la demanda se generaría una rotación en el mercado: buen comportamiento del sector financiero (ahogado por los tipos nominales tan bajos). Lo que ocurre es que las buenas noticias para los bancos (si se evitara una tensión desmedida de los tipos de la deuda) serían en un primer momento malas para la gran mayoría de empresas cotizadas, ya que bajo mi opinión, los múltiplos al que cotizan los mercados están “inflados” entre un 15-20% como consecuencia de la política monetaria tan laxa mantenida, especialmente en el caso de los EEUU. Un ejemplo de que no todo en la vida es posible es lo que sucede en Japón (cuidado con ser la hoja de ruta de Europa): el Banco Central de Japón desea tipos nominales superiores para el sector financiero y mantener los tipos reales bajos para proteger la economía y el precio de los activos (no olviden que esta institución se encuentra entre los principales accionistas de las empresas japonesas, ver para creer). Los gobiernos deberían de sustituir a los bancos centrales en la cadena de valor con impulso fiscal (gasto público), pero me temo que una deuda pública colosal a las espaldas y la inestabilidad política hacen inviable esta opción.
Javier Rillo Sebastian
Ibercaja Gestión