PUNTOS DE MIRA PARA 2017

2016 ha sido el año de los riesgos políticos: el Brexit y Trump. A nivel cíclico, mientras EEUU da señales de madurez del ciclo, con el IPC subyacente por encima del 2% desde enero, en Europa el crecimiento e inflación todavía muy tímidos. Y, el S&P se encuentra en máximos históricos, y el Eurostoxx a pesar de su revalorización del 8% en diciembre, todavía se encuentra un 35% por debajo de sus niveles del año 2000. La rentabilidad de la deuda soberana ha mostrado un repunte de la pendiente asociado a una mejora cíclica y los diferenciales de crédito se sitúan todavía en niveles muy reducidos.
Para 2017, hay motivos para pensar que seguirán factores de apoyo. Las autoridades han mejorado sus herramientas de política económica: el estímulo fiscal parece estar más cerca en EE.UU, mientras en Europa el BCE parece tener más flexibilidad. Sin embargo, los riesgos permanecen. Más allá de los riesgos políticos en distintos frentes (elecciones en Francia y Alemania), el nuevo entorno de tipos altos y dólar más fuerte causará dificultades en buena parte de los emergentes, especialmente aquellos con un endeudamiento elevado que podrían sufrir salidas de capital. Este es el caso de China, donde, a pesar de no apreciarse un deterioro de los indicadores de confianza, las salidas de capital están llevando a un endurecimiento de las condiciones financieras. Atentos, no veamos un incremento de los defaults empresariales y un repunte de la tasa de mora.

Beatriz Catalán. Gestora de Fondos de Inversión de Ibercaja Gestión.