OPTIMISMO MODERADO

Este inicio de año no para de repetirse en mi cabeza el número cinco. No porque cumpla este año cinco años al frente del fondo Ibercaja Alpha, sino porque es la rentabilidad que la gran mayoría de los inversores esperan obtener como retorno en su ahorro a lo largo de su vida como inversor (esa es la percepción que en cinco años he tenido en las decenas de reuniones y conferencias con clientes). En un contexto económico donde el tipo de interés oficial fijado por los Bancos Centrales occidentales ha sido aplastado hasta el entorno del 0% por la ingente cantidad de deuda viva en el sistema, obtener ese rentabilidad se me antoja muy complicado… solo hay que interiorizar que casi un tercio de la deuda en Europa cotiza a tipos negativos. Claro, nos queda la renta variable y todo apunta a que este año sí será el año de ver una revalorización de doble dígito en algún momento en Europa. Si ustedes analizan la evolución desde los máximos del año 2007 hasta hoy,  del beneficio por acción, ventas y precio de cada sector del índice Stoxx 600; cinco sectores deberían de ser mirados con más cariño que otros: alimentación,  industrial, telecomunicaciones, media y farmacia. Sin embargo, no olviden que si ustedes analizan cualquier métrica de valoración (no vale el “ratio de Trump”) del mercado en EEUU, existe una sobrevaloración supina.  Cuenten hasta cinco cuando vean el mercado  pletórico en los próximos meses.