A RÍO REVUELTO...

A la espera del resultado de las elecciones del próximo jueves 21 tanto la deuda pública como la bolsa española siguen acusando las tensiones políticas en Cataluña. Dificultades viven también en Italia donde van afrontar nuevos comicios en mayo. Mientras el partido populista Cinco Estrellas vuelve a repuntar en las encuestas se habla incluso de un posible adelanto al 4 de marzo. Lo tienen complicado. Sin embargo, el diferencial de rentabilidad que la deuda pública italiana ofrece sobre la española se ha estrechado 0,30% desde agosto como consecuencia del repunte de nuestra prima de riesgo. De igual forma, el Ibex 35 ha acumulado desde principios de agosto un peor comportamiento relativo del 6% frente al índice de las 40 acciones mayores y más liquidas de la bolsa de Milán. España gusta menos que Italia.

Y gusta menos que Europa, además. La valoración del Ibex 35 frente al EuroStoxx se sitúa más de una desviación estándar por debajo de la media de 20 años, similar a la generada en 2012 durante la crisis de la deuda soberana en los países periféricos. Se ha abierto una interesante oportunidad para el inversor: los sólidos fundamentos de la economía doméstica, la mejora de países emergentes y la palanca de nuestro sector financiero acelerando el crédito, respaldan el mejor comportamiento relativo del mercado español en 2018 cuando el escenario político en Cataluña se normalice.