CORRELACIÓN -1

S&P 500 en noviembre + 2,81%, Eurostoxx 50 -2,83%. Parece mentira que en un mercado tan globalizado como el actual veamos un ejemplo tan claro de descorrelación, prácticamente igual a -1. En este caso las excusas son las noticias sobre la reforma fiscal americana. Trump ha conseguido una victoria importante con la aprobación en el Senado, aunque todavía faltan varios pasos hasta su puesta en marcha definitiva. Con un escenario central de bajada del impuesto a empresas al 22% desde el 35%, también la reducción del impuesto de repatriación de beneficios acumulados en el extranjero al 10% desde el 30%, las discusiones se centrarán en ver si se mantendrán las deducciones impositivas por inversiones en I+D. Por sectores, el más beneficiado por la bajada de impuestos es el de Bancos, el que menos Tecnología porque ya pagaba impuestos más bajos por sus inversiones en I+D, aunque éste último sería el más beneficiado por la repatriación de beneficios. Pero lo importante es ver si el efecto positivo de esta reforma que puede sumar un 9% al beneficio de las empresas americanas entre 2018 y 2019 está ya totalmente descontado por el mercado. Creemos que en gran parte sí, por lo que puede ser que la reacción de los mercados al proceso de aprobación definitiva seguirá el tradicional “compra con el rumor, vende con las noticias”. Apostemos por Europa en ese movimiento. ¿Se mantendrá la correlación -1?