ALGO MENOS EXPANSIVA

Aunque el BCE no introdujo cambios en su reunión del pasado jueves, su política monetaria a medio plazo se percibe algo menos expansiva. Lagarde confirmó que siguen considerando temporal el repunte de inflación, derivado de efectos base tras la pandemia, del colapso en las cadenas de suministro y de los elevados precios de la energía. La presidenta aseguró tener confianza en que estos factores coyunturales remitan a lo largo de 2022, llevando a la inflación por debajo de su objetivo en el medio plazo. Eso sí, a pesar de admitir que los precios continuarán elevados por más tiempo de lo que se esperaba hace unos meses, reiteró que el ritmo de compras de su programa de emergencia se moderará y finalizará en marzo de 2022. En coherencia con su escenario de inflación y siendo consciente de la ralentización de la actividad, el BCE dejó claro que no va a subir tipos a principios de 2022 en contra de lo que descuenta el mercado. Tras afirmar que no es competencia suya juzgar las expectativas de los inversores, las curvas europeas de tipos reaccionaron con notables repuntes. Acusando desconfianza en el alivio de las presiones inflacionarias, el bono español a 10 años ofrece un rendimiento de 0,60%. Esperemos que el BCE mantenga su política monetaria no restrictiva durante bastante tiempo. Iniciar la subida de tipos supondría graves dificultades a los países más endeudados como España.