LA MADRE DEL CORDERO: LA INFLACIÓN

Mientras que en Europa la exponencial subida de precios viene en buena parte explicada por factores exógenos (llámese conflicto bélico y precios de la energía), en EEUU recogen los frutos de decisiones pasadas tomadas. El programa de estímulos fiscales fue mucho más extenso que en el resto de países, incluyendo transferencias directas para hogares, empleo y empresas. Esto propició un buen dinamismo del consumo, que ha acabado generando ciertos desequilibrios a nivel de precios, ante la escasez de oferta, derivando en importante inflación también a nivel de salarios y vivienda. El ritmo de recuperación en EEUU ha sido más rápido, pero las políticas expansivas más agresivas podrían llevar a que la inflación sea más permanente de lo esperado. Ante el temor a un rápido reajuste monetario y su consecuente impacto en el crecimiento los inversores venían huyendo de los activos de riesgo y buscando refugio en la renta fija.

La Fed que subió tipos en marzo del 0,25% al 0,5% y esperaba coger carrerilla de aquí a final de año (hasta alcanzar tipos del 3%), se enfrenta ahora a una decisión crucial los próximos días tras el dato de crecimiento del PIB en el primer trimestre en negativo conocido esta semana. La sorpresiva corrección del 1,4% se debe a factores de demanda externa que podría revertir en los próximos trimestres, sin embargo, no está claro la celeridad con lo que lo harán debido al impasse de la crisis geopolítica Ucrania-Rusia y la gestión del Covid en China, lo que podría dilatar el ritmo de subida de tipos americanos.