El muro de vencimientos: ¿Se acerca el invierno?

Desde hace meses la palabra más repetida entre los inversores ha sido recesión. Pero la realidad es que la tan temida recesión no se ha producido.

¿Pero por qué tras una subida de los tipos de interés tan abrupta la economía no se ha resentido?

Lo cierto es que las empresas hicieron bien su trabajo. Muchas compañías, aprovechando los bajos tipos de interés, incrementaron significativamente sus niveles de liquidez. Esto les ha permitido gozar de una posición de liquidez abundante, que ha hecho que muchas compañías todavía no hayan tenido que enfrentarse a la refinanciación de sus préstamos.

Por ilustrarlo con cifras, durante el año 2022, las empresas europeas de baja calidad crediticia emitieron bonos por importe de 19.000 millones. Teniendo en cuenta que, durante los cuatro años anteriores estas cifras se han situado entre los 45.000 y 110.000 millones, queda claro que las empresas han preferido esperar a un mejor momento para refinanciar sus emisiones.

En 2024 estas empresas afrontan vencimientos por importe de 31.000 millones, un importe manejable dados los actuales niveles de emisión. Es a partir de 2025 y 2026 cuando esta cifra aumenta hasta los 74.000 y 109.000 millones respectivamente, momento en el cual las compañías tendrán que refinanciar su deuda con unos tipos de interés superiores, con su consiguiente impacto en la cuenta de resultados. El muro se acerca, pero hasta 2025 las empresas todavía tienen tiempo para preparar sus balances.