NO SOLO DEUDA PÚBLICA

Hace apenas 10 días, la subasta española del bono a 10 años centró muchos de los titulares de los periódicos, tanto económicos como de información general, y no era para menos, por primera vez, España colocaba deuda pública con interés negativo a ese plazo. De esta manera nuestro país entraba en el club de los países europeos que tienen toda su curva hasta el 10 años en terreno negativo. Este hecho no deja de ser curioso en un entorno donde los déficits de estos países se anticipan elevados, y con un nivel de endeudamiento en niveles históricamente altos. Este fenómeno vuelve a demostrar el crucial apoyo que el BCE está teniendo en el comportamiento de los mercados financieros.

Aunque ha pasado más desapercibido, el sector privado ha sido el otro gran beneficiado de los programas de compra de activos. En un contexto de fuerte desaceleración económica, con desplome del gasto y del consumo privado, para muchos emisores, la posibilidad de continuar financiándose a niveles históricamente bajos, les ha permitido sortear los problemas de liquidez e incluso mejorar su estructura de deuda mediante la recompra de sus vencimientos más cortos asegurándose la financiación a largo plazo. Esta tendencia va a continuar de cara a 2021, y deberíamos seguir viendo estrechamientos en los diferenciales privados, apoyados en gran medida por la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores en un entorno de tipos mayoritariamente negativos.