Ibercaja¿CONTINÚAN SIENDO LOS MERCADOS PRIVADOS UNA BUENA OPCIÓN?
Guillermo Uriol Sanz. Diari de Tarragona
Las subidas de tipos de interés en los mercados desarrollados marcaron un punto de inflexión en muchos mercados, pero en el de los alternativos ilíquidos especialmente. Se paralizaron las distribuciones por las menores ventas que se estaban produciendo, los ajustes en valoraciones de los activos se iban sucediendo las caídas afectaron especialmente a los segmentos de Venture Capital, es decir, compañías en fases tempranas. Pero no todo fueron lágrimas, también hubo sonrisas. Las infraestructuras, activos que tienen sus ingresos regulados y vinculados al IPC, fueron los que mejor comportamiento tuvieron y no solo no sufrieron caídas, sino que consiguieron tener subidas en las valoraciones y fueron el activo con mayores transacciones durante este periodo.
3 años después de ese fatídico año, las cosas parecen que vuelven a tomar el rumbo que tenían antes. Los levantamientos de capital en fondos cerrados han sido más lentos y complicados, especialmente en gestoras con nuevos equipos o pocos años de “track record”. Sin embargo, los fondos de grandes gestoras sí que lo han tenido más sencillo y por ello se han conseguido levantar fondos en diferentes estrategias de tamaños cercanos a los 20 mil millones de dólares americanos. También, con los cambios regulatorios la industria ha comenzado a lanzar fondos que se llaman “evergreen” que tienen unas ventanas de liquidez. Esta opción es bastante aceptada debido que no bloqueas el dinero durante el horizonte temporal del fondo y puedes salir, aunque sea con un decalaje. Los planes de los institucionales se han paralizado en numerosos casos debido a la ralentización de las distribuciones y al aumento de las llamadas de capital.
Muchos inversores se planteaban la pregunta: ¿Por qué invertir en un fondo donde tengo el capital bloqueado durante 10 años cuando lo tipos de interés se encuentran en niveles superiores al 3%? La respuesta lógica es que para que asumir ese riesgo cuando puedo obtener rentabilidad sencilla, pero lo cierto es que la inversión en activos alternativos se tiene que concebir como un plan que se tiene que mantener. Si tenemos un programa y no hacemos nada, la inversión en estos activos va a ir bajando debido al vencimiento de los fondos por sus distribuciones. Se tiene que continuar invirtiendo. Además, la experiencia demuestra que estos activos ofrecen una descorrelación con los activos clásicos cotizados.
En la situación actual y con los tipos de interés a la baja, el mercado ve valor en fondos de secundarios de “private equity”, es decir, aprovechar las oportunidades que se generan cuando los inversores tienen que deshacer posiciones con descuento por la necesidad que tienen estos de liquidez. Otra oportunidad los activos de infraestructuras donde los contratos regulados y vinculados a la inflación ofrecen protección ante un repunte de estas tras la política arancelaria de Trump.
Sin embargo, esta inversión no es para cualquier cliente, en función del perfil de cada uno y de la capacidad de asumir riesgo, se tiene más capacidad para invertir en él o no. Son fondos que también tienen un horizonte temporal cerrado y eso influye en su liquidez.
Guillermo Uriol Sanz
Ibercaja Gestión
3 años después de ese fatídico año, las cosas parecen que vuelven a tomar el rumbo que tenían antes. Los levantamientos de capital en fondos cerrados han sido más lentos y complicados, especialmente en gestoras con nuevos equipos o pocos años de “track record”. Sin embargo, los fondos de grandes gestoras sí que lo han tenido más sencillo y por ello se han conseguido levantar fondos en diferentes estrategias de tamaños cercanos a los 20 mil millones de dólares americanos. También, con los cambios regulatorios la industria ha comenzado a lanzar fondos que se llaman “evergreen” que tienen unas ventanas de liquidez. Esta opción es bastante aceptada debido que no bloqueas el dinero durante el horizonte temporal del fondo y puedes salir, aunque sea con un decalaje. Los planes de los institucionales se han paralizado en numerosos casos debido a la ralentización de las distribuciones y al aumento de las llamadas de capital.
Muchos inversores se planteaban la pregunta: ¿Por qué invertir en un fondo donde tengo el capital bloqueado durante 10 años cuando lo tipos de interés se encuentran en niveles superiores al 3%? La respuesta lógica es que para que asumir ese riesgo cuando puedo obtener rentabilidad sencilla, pero lo cierto es que la inversión en activos alternativos se tiene que concebir como un plan que se tiene que mantener. Si tenemos un programa y no hacemos nada, la inversión en estos activos va a ir bajando debido al vencimiento de los fondos por sus distribuciones. Se tiene que continuar invirtiendo. Además, la experiencia demuestra que estos activos ofrecen una descorrelación con los activos clásicos cotizados.
En la situación actual y con los tipos de interés a la baja, el mercado ve valor en fondos de secundarios de “private equity”, es decir, aprovechar las oportunidades que se generan cuando los inversores tienen que deshacer posiciones con descuento por la necesidad que tienen estos de liquidez. Otra oportunidad los activos de infraestructuras donde los contratos regulados y vinculados a la inflación ofrecen protección ante un repunte de estas tras la política arancelaria de Trump.
Sin embargo, esta inversión no es para cualquier cliente, en función del perfil de cada uno y de la capacidad de asumir riesgo, se tiene más capacidad para invertir en él o no. Son fondos que también tienen un horizonte temporal cerrado y eso influye en su liquidez.
Guillermo Uriol Sanz
Ibercaja Gestión
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